“两船”合并迎来新进展 央企重组纵深推进

曲江文旅近期发布公告(fābùgōnggào)，控股股东西安曲江旅游投资(tóuzī)（集团）有限公司(gōngsī)（以下简称“曲江旅投”）持有(chíyǒu)的公司1600万股股票，将于2025年5月28日10时至2025年5月29日10时在西安市雁塔区(yàntǎqū)人民法院淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，起拍价为1.45亿元。 这已不是曲江文旅股票首次被司法拍卖。这背后除(chú)控股股东因债务等问题涉及的诉讼因素外，曲江文旅近年来经营也面临困境：拥有“王炸”景区带来的爆火流量，公司(gōngsī)却(què)三年累计亏损约5.7亿元。 去年以来，曲江文旅股票已四次被(bèi)司法拍卖 据新京报贝壳财经记者不(bù)完全(wánquán)统计，2024年以来，曲江文旅股票先后四次被司法拍卖。 除5月(yuè)7日最新披露的(de)一次外(wài)，2024年7月，曲江(qǔjiāng)文旅被上海金融法院宣告将司法拍卖2840.57万股股票；同年10月，又有1200万股被宣布司法拍卖；同年12月，1600万股也被宣布司法拍卖。累计四次被拍卖的股份约占曲江文旅总股本(gǔběn)的28.23%。 前三次司法拍卖公告发布后，曲江旅投紧急(jǐnjí)筹钱还债，避免了真正被拍卖。但控股股东因债务问题、债务担保问题涉及的诉讼尚未完全(wánquán)解决(jiějué)。 曲江文旅在2024年11月7日发布的一份公告(gōnggào)(gōnggào)显示，截至公告发布日，曲江旅投因(yīn)债务问题涉及(shèjí)的诉讼，分别为(wèi)浙江浙银金融租赁股份有限公司1.29亿元、富邦华一银行有限公司西安分行5753.39万元、西安中(zhōng)马国际置业有限公司1.32亿元；因债务担保问题涉及的诉讼为西安曲江文化产业资本运营(yùnyíng)管理有限公司与绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司的1.5亿元借款承担连带责任保证担保。 曲江文旅在公告中表示，本次(běncì)股份拟被拍卖事项不会影响公司的生产(shēngchǎn)经营，也不会导致公司控股股东及实控人发生变更。 截至2025年(nián)3月(yuè)31日，曲江旅投(lǚtóu)持有曲江文旅约1.15万股股份，占公司(gōngsī)总股本的44.9%。曲江文旅的股东中，曲江旅投算是一股独大。该(gāi)公司的第二大股东、第三大股东的持股(chígǔ)比例分别为0.95%、0.6%。就目前的持股情况来看，即便此次拟拍卖约占曲江文旅持股数量13.97%的股权被司法拍卖，曲江旅投依然还是曲江文旅第一大股东。 手握“王炸”景区，赚到(dào)的钱迟迟进不了口袋 背靠(bèikào)西安曲江新区管理委员会(wěiyuánhuì)，曲江文旅运营管理的国家5A级(jí)旅游(lǚyóu)景区“大唐芙蓉园·大雁塔景区”国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”以及大唐不夜城景区、西安城墙景区等，在西安这一网红旅游城市是撑起“半边天”的存在。 曲江文旅与实际控制(kòngzhì)人之间的产权及控制关系。图/资料图片 然而，手握“王炸”景区，拥有爆火流量的曲江文旅却已连续三年亏损。与2023年的“增收(shōu)不增利”有所不同，2024年的曲江文旅营(wénlǚyíng)收、净利润(jìnglìrùn)双降，只不过净利润的亏损幅度有所缓和，从2023年的1.95亿元亏损收窄至1.31亿元，其中(qízhōng)披露的10家控股参股公司(gōngsī)中盈利公司占比过半。 曲江文旅2024年主要控股参股公司情况(qíngkuàng)。图/新京报(jīngbào)贝壳财经记者王真真 制图 表面上看，曲江文旅2024年的营收净利润双降，是因公司业务调整，公建物业管理酬金较上年同期减少；受市场影响，票类(piàolèi)业务销售收入同比下降；演艺互娱、酒店餐饮、旅行服务等(děng)二次消费产品开发和销售工作(gōngzuò)处于爬坡(pápō)期。 实际上，影响曲江文旅亏损的真正原因并不止(bùzhǐ)于此。 旅游景区(jǐngqū)(jǐngqū)运营(yùnyíng)管理业务为曲江文旅贡献约52%的(de)营收，是其(qí)主营业务的重中之重。对于景区的运营管理，曲江文旅采取的是轻资产运营模式，即受景区主管单位委托对景区进行日常运营管理，其收入依赖管理酬金，而非景区门票。也就是说不(bù)承担景区开发成本的曲江文旅，也不享受门票业务收入增长(zēngzhǎng)带来的红利。当然，曲江文旅还有旅游演艺发展、酒店餐饮管理以及旅行服务等主营业务，但营收贡献占比均远低于景区运营管理业务。 看似(kànshì)掌握着一份稳定(wěndìng)收入(shōurù)来源的曲江(qǔjiāng)(qǔjiāng)文旅，亏损的一大原因却就出在此——理应拿到的管理酬金迟迟难以(yǐ)收回。数据显示，2021年-2024年，曲江文旅欠款性质以管理酬金为主的应收账款余额分别为10.73亿元(yìyuán)、12.2亿元、14.55亿元、8.13亿元。其中，2024年年末，应收账款最大欠款方为西安曲江新区事业资产管理中心，其是公司实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位。 据曲江文旅披露，截至2024年12月31日(rì)，公司应收账款账面(zhàngmiàn)余额11.77亿元，坏账准备金额3.65亿元。 其实，曲江文旅在2024年年末应收账款规模(guīmó)的缩减，除计提坏账准备外，还(hái)通过转让部分资产实现。2024年，曲江文旅以非公开协议转让方式(fāngshì)将(jiāng)(jiāng)持有的西安(xīān)曲江大明宫国家(guójiā)遗址公园管理有限公司100%股权转让给(gěi)西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，将持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%股权协议转让给西安山河旅游发展有限公司。此外，为了有效盘活资产，曲江文旅还挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。 自去年因应收账款余额问题收到上交所的监管工作函后(hánhòu)，曲江文旅表示，公司正积极与各欠款方(fāng)沟通协商，持续跟进催收。4月5日，在曲江文旅披露的应收款项清偿(qīngcháng)计划书(jìhuàshū)显示，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江文化产业发展中心、西安曲江新区土地储备中心计划截至2029年3月31日前清偿共计9.249亿元的欠款。截至目前，第一笔(dìyībǐ)2.285亿元的清偿款项已到(yǐdào)账。 三年累计营收(yíngshōu)36.5亿元，年均营业成本高达9.7亿元 除拖欠的应收账款问题外，曲江文旅的高营业(yíngyè)成本也对业绩盈利产生了影响(yǐngxiǎng)。 营收(yíngshōu)规模在9亿元-15亿元之间波动的曲江文旅，营收成本却(què)高达10亿元。数据(shùjù)显示，2022年-2024年，曲江文旅的营业成本分别为7.97亿元、10.71亿元、10.38亿元。 新京报贝壳财经记者对比(duìbǐ)了A股旅游景区11家旅游企业近三年(jìnsānnián)的营业成本，其中大部分营业成本约(yuē)在(zài)1亿元-5亿元，即便是同样拥有轻资产运营业务的宋城演艺，近三年的平均营业成本也就约8.3亿元。 2022年-2024年11家A股旅游上市公司营业成本(chéngběn)对比。新京报贝壳财经(cáijīng)记者 王真真制图 在统计的(de)11家旅游上市公司中，只有(zhǐyǒu)黄山旅游的营业(yíngyè)成本几乎可以与曲江文旅“相较量”，但较近三年年均营业成本8.2亿元的黄山旅游，三年累计营收46.6亿元、盈利(yínglì)6.1亿元的业绩(yèjì)，年均营业成本9.7亿元的曲江文旅，近三年累计营收36.5亿元、亏损5.7亿元。 曲江文旅营业(yíngyè)成本(chéngběn)的大头来自景区(jǐngqū)运营管理业务成本。为公司贡献52%营收的景区运营管理业务，营业成本所占比例达到了47.8%，其中(qízhōng)该(gāi)业务的人工成本占营业成本的13%，景区运维成本占营业成本的25%。此外，为公司贡献14%营收的体育(tǐyù)休闲服务业务收入，赛事服务成本占营业成本的14.72%，在年报披露的9项细分营业成本中占第四位。 最新披露的2025年一季度(yījìdù)业绩(yèjì)显示，曲江文旅营收同比下滑23.67%至3.06亿元；净利润同比下滑2161.76%至-4360.89万元(wànyuán)，由盈转亏。预计2025年度要实现约10亿收入的曲江文旅，在第一季度就遇到了(le)增长难题。 而刚刚结束的黄金周假期(jiàqī)运营成绩让大众似乎又看到一些曙光。“五一(wǔyī)”假期，曲江(qǔjiāng)文旅运营管理的大唐芙蓉(fúróng)(fúróng)园景区、大雁塔·大唐不夜城文化休闲景区、西安城墙景区三大核心场域(chǎngyù)，5天小长假接待游客总量突破240万人次。此外，曲江文旅的二次消费等产品销售成绩亮眼，其中，“五一”假期，旗下西安唐华华邑酒店、大唐芙蓉园芳林苑酒店收入分别同比增长8%、36%；主题餐饮收入整体(zhěngtǐ)同比增长23%，主题景区商业消费整体同比增长122%。 新京报(jīngbào)贝壳财经记者 王真真